欧美垃圾债券市场的第一次飞跃

第一次是在石油危机后，美国垃圾债券市场迎来了大发展。

◇ 当时有大量曾获得投资级评级、盈利能力恶化的公司（被称为“堕落天使”），其债券评级出现下调，实际收益率大幅上升，吸引大批投资者涌入，二级市场交易活跃度猛增。

◇ 同时，银行体系信贷收缩并向大企业集中，一些处于创业初期、评级未达到投资级的公司（被称为“明日之星”）转而通过高收益债券市场筹集资金，一级发行市场逐步壮大。

◇ 自20世纪80年代起，垃圾债券市场助力杠杆收购飞速发展。

    一些私募股权公司为了进行收购大量借入债务，除了申请银行杠杆贷款，发行垃圾债券也成为其重要的筹资方式，在1989年高峰时期，因杠杆收购融资而发行的垃圾债券约占全部垃圾债券发行规模的2/3。经济增长掩盖了垃圾债券以及杠杆收购融资的风险，当经济增速趋缓并演变为衰退后，垃圾债券风险暴露，叠加监管同步趋严，垃圾债券市场进入低谷。